¿Cuándo Activa una Inversión la Revisión del Investment Canada Act?

Una inversión activa revisión bajo el Investment Canada Act cuando un no canadiense adquiere el control de un negocio canadiense y el valor de la operación supera el umbral de revisión aplicable: C$1.452 mil millones para inversores de la OMC o C$2.179 mil millones para inversores de acuerdos comerciales en 2026. Una revisión de seguridad nacional distinta puede aplicarse a cualquier inversión, independientemente de su tamaño.

Los inversores extranjeros que adquieren negocios canadienses se enfrentan a un proceso de filtro regulatorio que la mayoría de los equipos de operaciones subestima hasta que ya están en medio de él. El Investment Canada Act (Ley de Inversión en Canadá), en adelante ICA, es un estatuto federal administrado por Innovation, Science and Economic Development Canada (ISED) que regula cuándo y cómo ocurre ese filtro.

La ley opera dos regímenes distintos en paralelo. El primero es la revisión de beneficio económico: el gobierno se pregunta si la inversión es probable que produzca un "beneficio neto" para Canadá. El segundo es la revisión de seguridad nacional: el gobierno examina si la inversión representa una amenaza para la seguridad del país. Ambos regímenes tienen detonantes distintos, plazos distintos y consecuencias distintas.

Esta guía cubre los dos regímenes: qué hace que una inversión quede sujeta al ICA en primer lugar, cuándo basta una notificación frente a cuándo se exige una revisión formal, cómo funciona la prueba de beneficio neto y qué significa la revisión de seguridad nacional para operaciones que quedan por debajo de los umbrales económicos.

¿Se Aplica el Investment Canada Act a Su Inversión?

No toda adquisición extranjera de un activo canadiense queda sujeta al ICA. Hay tres preguntas que responder antes de siquiera entrar al análisis de umbrales.

¿Quién es un "no canadiense"?

El ICA se aplica a los no canadienses. Una persona física es no canadiense si no es ciudadano canadiense ni residente permanente. Una sociedad, fideicomiso, partnership o joint venture es no canadiense si no está finalmente controlada por canadienses — y la palabra "finalmente" importa. La ley mira a través de las capas de propiedad hasta identificar al verdadero controlador.

¿Qué es un "negocio canadiense"?

El ICA se aplica a las adquisiciones de control de negocios canadienses. Un negocio canadiense es aquel operado en Canadá que cumple los tres requisitos siguientes: un lugar de operaciones en Canadá, una persona en Canadá empleada o autoempleada en relación con el negocio y activos en Canadá utilizados en su operación. Es una prueba conjuntiva: los tres elementos deben estar presentes.

¿Qué se Considera "Adquisición de Control"?

El control es el eje central de todo el marco del ICA. La ley contiene reglas claras:

• Participación mayoritaria con derecho a voto (más del 50%): siempre constituye adquisición de control.
• Un tercio o más de las acciones con voto: se presume que hay adquisición de control, aunque el inversor puede refutar esa presunción demostrando que, de hecho, no controla la sociedad a través de esa participación.
• Menos de un tercio de las acciones con voto: se considera que no existe adquisición de control. Las participaciones minoritarias por debajo de un tercio no activan la revisión de beneficio neto.
• Adquisición de activos: adquirir la totalidad o sustancialmente la totalidad de los activos utilizados para operar un negocio canadiense también constituye adquisición de control, aun sin transacción accionaria.

La presunción refutable del tercio tiene importancia práctica. Si un inversor extranjero toma una participación del 35% en una corporación canadiense con accionariado disperso y puede demostrar que ningún accionista individual ejerce control, podrá establecer que no hubo adquisición de control.

¿Qué Ocurre al Establecer un Nuevo Negocio?

Crear un nuevo negocio canadiense no es lo mismo que adquirir uno existente. El establecimiento de un nuevo negocio requiere notificación, pero por lo general no queda sujeto a la revisión de beneficio neto, con una excepción significativa: los nuevos negocios culturales pueden ser revisados por Order-in-Council dentro de los 21 días siguientes a la recepción de una notificación completa.

Transacciones Excluidas del ICA

Ciertas operaciones quedan totalmente fuera del alcance del ICA, entre ellas:

• Reorganizaciones corporativas internas que no implican cambio en el control final
• Ejecución de garantías por parte de un acreedor sobre un negocio canadiense
• Transmisiones sucesorias de buena fe
• Adquisiciones sujetas a revisión bajo otra legislación federal canadiense, como el Bank Act

La expansión de un negocio existente o el establecimiento de un nuevo negocio relacionado en un sector no prescrito también quedan exentos tanto de notificación como de revisión.

Notificación vs. Revisión de Beneficio Neto: ¿Cuál Aplica Bajo el Investment Canada Act?

Una vez determinado que el ICA aplica, la siguiente pregunta es qué vía corresponde: solo notificación o una solicitud completa de revisión.

Las Dos Vías

Notificación es el régimen más ligero. Se presenta ante ISED dentro de los 30 días posteriores al cierre. ISED dispone entonces de 21 días para confirmar si la inversión es revisable. No se requiere aprobación gubernamental antes del cierre.

Solicitud de Revisión es la vía más exigente. Debe presentarse antes del cierre, y la operación no puede completarse hasta que el gobierno la apruebe. El gobierno tiene 45 días desde la recepción de una solicitud completa para emitir su determinación, aunque este plazo se extiende con frecuencia mediante acuerdo cuando la revisión requiere más tiempo.

Umbrales de Revisión del Investment Canada Act para 2026

Si una operación requiere solo notificación o revisión completa depende del valor de la operación en relación con los umbrales aplicables. Estos umbrales se ajustan cada año conforme a la variación del PIB nominal canadiense y son confirmados por el gobierno anualmente.

Para 2026:

Para contexto, los umbrales de 2025 eran C$2.079 mil millones para inversores de acuerdos comerciales, C$1.386 mil millones para inversores privados de la OMC y C$551 millones para SOEs de la OMC, lo que confirma la tendencia alcista anual.

Inversores de acuerdo comercial son aquellos controlados desde países que tienen un tratado de libre comercio con Canadá, incluidos CUSMA (Canadá-Estados Unidos-México), CPTPP y CETA. Estos inversores reciben el umbral más alto.

Inversores de la OMC son aquellos de países miembros de la Organización Mundial del Comercio que no son parte de los tratados de libre comercio de Canadá. Reciben el umbral intermedio.

Empresas estatales (SOEs) enfrentan umbrales más bajos y un escrutinio reforzado con independencia de su condición de miembro de la OMC. Una entidad se considera SOE cuando está controlada o influenciada por un gobierno extranjero. Las SOEs en los sectores de arenas petrolíferas y minerales críticos enfrentan una revisión particularmente intensa.

Inversores fuera de la OMC y negocios culturales enfrentan los umbrales más bajos — C$5 millones para adquisiciones directas — de modo que incluso adquisiciones extranjeras modestas en estas categorías requieren revisión previa al cierre.

Cómo se Calculan el Valor Empresarial y el Valor en Libros

La base de medición importa porque determina si la operación es siquiera revisable.

El valor empresarial (utilizado para inversores privados de la OMC y de acuerdo comercial) se calcula conforme al Investment Canada Regulations (secciones 3.3 a 3.5) y varía según la operación involucre acciones cotizadas, acciones no cotizadas o compra de activos. Considera el valor del capital, los pasivos y las primas de adquisición.

El valor en libros de los activos (utilizado para SOEs e inversores fuera de la OMC) se toma del balance de la empresa canadiense objetivo al cierre del último ejercicio fiscal completo antes de la adquisición.

La distinción es relevante: un negocio canadiense con activos de valor en libros modesto puede tener, sin embargo, un valor empresarial sustancial derivado de su goodwill, posición de mercado y utilidades futuras, lo que puede llevar la operación a territorio de revisión para inversores de la OMC incluso cuando el valor en libros por sí solo no lo haría.

¿Qué Sucede con las Adquisiciones Indirectas?

Para inversores de la OMC, las adquisiciones indirectas — es decir, adquirir una sociedad extranjera que a su vez posee una subsidiaria canadiense — están sujetas a notificación pero no a revisión de beneficio neto. Esta exención no aplica a los negocios culturales.

La Prueba de Beneficio Neto del ICA: Cómo Evalúa el Gobierno su Inversión

Cuando una operación queda sujeta a revisión formal, el gobierno evalúa si es "probable que produzca beneficio neto para Canadá". Esta evaluación se rige por la sección 20 del Investment Canada Act.

Los Seis Factores Legales

El Ministro no aplica una fórmula. En su lugar, pondera todos los factores relevantes y agrega los resultados. La ley no fija pesos predeterminados — los factores menos relevantes en un caso concreto pueden pesar menos en esa revisión específica. Los seis factores son:

1. Efecto sobre la Actividad Económica en Canadá El impacto de la inversión en los niveles de empleo, el procesamiento de recursos, el uso de piezas, componentes y servicios canadienses, y las exportaciones desde Canadá. Suele ser el factor más denso en datos: se espera que los inversores presenten proyecciones.

2. Grado y Significado de la Participación Canadiense Qué tan involucrados estarán los canadienses en la propiedad y operación del negocio tras la adquisición. Una propiedad extranjera con administración canadiense y accionistas minoritarios canadienses se percibe con mayor favor que una toma de control extranjera completa sin participación canadiense en ningún nivel.

3. Productividad, Eficiencia Industrial, Desarrollo Tecnológico e Innovación Si la inversión aporta nueva tecnología, mejora la eficiencia operativa, impulsa el desarrollo de productos o afecta la propiedad intelectual en Canadá. Desde las enmiendas del Bill C-34 (en vigor a partir de septiembre de 2024), este factor incluye explícitamente el efecto de la inversión sobre derechos de propiedad intelectual financiados con fondos públicos y la protección de los datos personales de los canadienses.

4. Efecto sobre la Competencia en Canadá La dinámica competitiva dentro de la industria canadiense relevante tras la inversión. Una operación que incrementa la concentración en un mercado ya concentrado puede enfrentar mayor escrutinio bajo este factor, aunque la tesis de beneficio neto sea sólida en los demás aspectos.

5. Compatibilidad con las Políticas Industriales, Económicas y Culturales Nacionales Qué tan alineada está la inversión con las prioridades del gobierno. Este factor incluye ahora explícitamente el efecto sobre la protección de datos personales de los canadienses — un reconocimiento de que las adquisiciones con uso intensivo de datos conllevan consideraciones de política propias.

6. Contribución a la Capacidad Competitiva de Canadá en los Mercados Mundiales Si la inversión fortalece la posición global de la industria canadiense. Integraciones transfronterizas que amplían la capacidad exportadora o aportan experiencia internacional a un negocio canadiense pueden pesar positivamente aquí.

Cómo Funciona la Evaluación de Beneficio Neto en la Práctica

El punto de partida es un escenario contrafáctico: qué ocurriría con este negocio canadiense sin la adquisición. El Ministro establece una línea base y mide los efectos esperados de la inversión — positivos y negativos — frente a cada uno de los seis factores.

Los inversores deben presentar una Solicitud de Revisión que aborde todos los factores relevantes con documentación de soporte: proyecciones financieras, planes de empleo, organigramas, compromisos de I+D y evidencia de cómo operará el negocio canadiense tras la adquisición.

Cuando el gobierno identifica preocupaciones en factores específicos, suele negociar undertakings vinculantes — compromisos legalmente exigibles que el inversor debe cumplir tras el cierre. Los undertakings habituales incluyen mantener los niveles de empleo en instalaciones determinadas, conservar la sede canadiense en Canadá, comprometer objetivos específicos de gasto en I+D y mantener relaciones con proveedores canadienses. El incumplimiento puede derivar en sanciones u órdenes de desinversión.

El plazo legal de 45 días se extiende con frecuencia por acuerdo. En años recientes, la duración promedio de una revisión de beneficio neto ha oscilado entre 69 y 97 días. Las operaciones complejas en sectores sensibles pueden tomar considerablemente más tiempo.

Los rechazos rotundos son poco frecuentes. La mayoría de las inversiones se aprueban, ya sea sin condiciones o con undertakings. Existen excepciones notables — la determinación preliminar de no-beneficio en 2010 contra la adquisición propuesta de Potash Corporation of Saskatchewan por BHP Billiton (tras la cual BHP retiró su oferta) es el ejemplo canadiense más destacado — pero estas son la excepción y no la regla.

No hay tasas de presentación bajo el ICA, algo destacable en comparación con otros regímenes de filtro de inversión extranjera.

Revisión de Seguridad Nacional: El Régimen Sin Umbral Monetario

La evaluación de beneficio neto descrita arriba solo aplica cuando el valor de la operación supera el umbral correspondiente. La revisión de seguridad nacional es distinta en un aspecto fundamental: se aplica a cualquier inversión de un no canadiense, con independencia del tamaño, de si el inversor adquiere control y de si el negocio está cubierto por el ICA en otros aspectos.

Esto importa enormemente para operaciones que quedan por debajo de los umbrales de beneficio neto.

Qué Activa el Escrutinio de Seguridad Nacional

Las directrices actualizadas publicadas en marzo de 2025 identifican los tipos de inversiones que generan preocupaciones de seguridad nacional. El gobierno se concentra en inversiones que puedan afectar:

• Infraestructura crítica, incluyendo sistemas de energía, agua, transporte e infraestructura financiera
• Las capacidades de defensa e inteligencia de Canadá
• Tecnología listada en la Sensitive Technology List canadiense (actualizada en marzo de 2025 para reemplazar el anexo anterior)
• La cadena de suministro de minerales críticos — área de particular foco dada la importancia estratégica de los metales para baterías, tierras raras y otros minerales para la seguridad económica de Canadá
• La transferencia de tecnología o conocimiento sensible a actores extranjeros
• Inversiones que generen riesgos de vigilancia extranjera o permitan a actores estatales extranjeros monitorear a los canadienses
• Datos personales sensibles de los canadienses
• La seguridad económica mediante la integración de un negocio canadiense con la economía de un Estado extranjero

La revisión de directrices de marzo de 2025 formalizó la seguridad económica como componente de la seguridad nacional — una ampliación significativa que los inversores en operaciones transfronterizas deben considerar.

El Problema del Plazo para Operaciones que No se Presentan

Cuando se presenta una notificación o solicitud de revisión, el gobierno tiene 45 días desde la recepción para iniciar una revisión de seguridad nacional. La presentación pone en marcha el reloj y aporta certeza.

Cuando no se hace presentación alguna — porque la operación está por debajo del umbral de beneficio neto y el inversor omite una notificación voluntaria — el gobierno puede iniciar una revisión de seguridad nacional en cualquier momento dentro de los cinco años siguientes a la implementación de la inversión. Esa ventana de cinco años representa un riesgo sustancial y permanente para operaciones en sectores sensibles sin presentación.

Una vez iniciada una revisión de seguridad nacional, las partes no pueden cerrar (o deben revertir si ya cerraron), y el periodo de revisión puede extenderse a 200 días o más.

Próximas Obligaciones de Presentación Previa al Cierre

Las enmiendas al ICA previstas para entrar en vigor en 2026 introducirán obligaciones de presentación previa al cierre para ciertas inversiones en sectores sensibles, con independencia del tamaño. Los sectores previstos incluyen negocios que operan en minerales críticos, infraestructura crítica, tecnologías avanzadas, tecnologías militares o de defensa y negocios que manejan datos personales sensibles de canadienses. Estas enmiendas reducirán la dependencia de presentaciones voluntarias con fines de seguridad nacional, pero añadirán una nueva obligación de cumplimiento para operaciones en esos sectores.

Implicación Práctica: Considerar Presentaciones Voluntarias en Sectores Sensibles

Aun cuando una operación esté por debajo del umbral de revisión de beneficio neto, una notificación voluntaria en sectores sensibles pone en marcha el reloj de 45 días de seguridad nacional y elimina la exposición de cinco años. Este es generalmente el curso prudente para adquisiciones extranjeras de empresas tecnológicas, negocios de infraestructura crítica, negocios intensivos en datos y cualquier negocio con vínculos de defensa o inteligencia.

Guía Práctica para Inversores Extranjeros que Navegan el ICA

Identifique su Clasificación como Inversor en Forma Temprana

Ser inversor de acuerdo comercial, inversor de la OMC o empresa estatal determina qué umbral aplica a su operación. Este análisis debe realizarse en el due diligence inicial, no al momento de firmar.

Calcule el Valor Correcto

La base de medición — valor empresarial frente a valor en libros de los activos — difiere según el tipo de inversor, y la metodología en cada caso está prescrita por el Investment Canada Regulations. Los errores en el cálculo pueden derivar en decisiones de presentación incorrectas con consecuencias graves. En caso de duda, calcule ambos y presente de forma proactiva.

No Pierda los Plazos de Presentación

Las notificaciones deben presentarse dentro de los 30 días posteriores al cierre. Las Solicitudes de Revisión deben presentarse antes del cierre, y el cierre no puede ocurrir hasta la aprobación. El incumplimiento de plazos puede generar sanciones bajo el ICA.

Prepare los Undertakings de Forma Proactiva

Si su operación supera el umbral aplicable, prevea tener que suscribir undertakings vinculantes. Empiece a redactarlos antes de presentar la solicitud. Los undertakings integrales y realistas son más persuasivos que los mínimos o aspiracionales. Los inversores que demuestran un compromiso claro y creíble con el empleo, la gobernanza y las operaciones canadienses generalmente transitan revisiones más fluidas.

Aborde la Dimensión de Seguridad Nacional por Separado

La revisión de seguridad nacional es un análisis distinto del beneficio neto. Incluso una operación que claramente superaría la prueba de beneficio neto puede enfrentar escrutinio de seguridad nacional si involucra tecnología sensible, infraestructura crítica o datos. Trate los dos regímenes como vías paralelas, no como obstáculos secuenciales.

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El ICA no es un ejercicio de lista de verificación. La evaluación de beneficio neto es cualitativa y discrecional. Cómo se enmarcan los beneficios de la inversión, qué compromisos se ofrecen, cómo se responden las solicitudes de información del gobierno — todo ello afecta tanto el resultado como el plazo de la revisión. La asesoría experimentada en M&A con trayectoria en revisiones del ICA es un activo significativo en una transacción compleja.

Preguntas Frecuentes sobre la Revisión del Investment Canada Act

¿Qué es el Investment Canada Act?

El Investment Canada Act es un estatuto federal que regula la inversión extranjera en negocios canadienses. Exige que los no canadienses que adquieren el control de un negocio canadiense notifiquen al gobierno u obtengan aprobación previa al cierre. Para operaciones de gran tamaño, el gobierno evalúa el beneficio neto para Canadá. Para operaciones de cualquier tamaño, el gobierno también puede revisar la inversión por motivos de seguridad nacional.

¿Quién debe presentar bajo el Investment Canada Act?

Cualquier no canadiense que adquiera el control de un negocio canadiense — o establezca un nuevo negocio canadiense — debe presentar una notificación o una solicitud de revisión. El tipo de presentación requerida depende del valor de la inversión respecto a los umbrales aplicables y del país de origen del inversor.

¿Cuál es el umbral de revisión del Investment Canada Act para 2026?

Los umbrales 2026 para adquisiciones directas son: C$2.179 mil millones (valor empresarial) para inversores de acuerdo comercial; C$1.452 mil millones (valor empresarial) para inversores de la OMC; C$578 millones (valor en libros de los activos) para empresas estatales de la OMC; y C$5 millones (valor en libros de los activos) para inversores fuera de la OMC y negocios culturales. Los umbrales se ajustan anualmente conforme al crecimiento del PIB nominal.

¿Qué es la prueba de beneficio neto del ICA?

La prueba de beneficio neto del ICA es la evaluación del gobierno sobre si una inversión extranjera probablemente beneficiará a Canadá. El Ministro pondera seis factores bajo la sección 20 del ICA: impacto en la actividad económica, participación canadiense, productividad e innovación, competencia, compatibilidad con políticas nacionales y competitividad global de Canadá. Los inversores deben presentar evidencia que aborde cada factor.

¿Puede el gobierno bloquear una inversión extranjera bajo el ICA?

Sí. El gobierno puede rechazar una inversión que no supere el estándar de beneficio neto o bloquear cualquier inversión por motivos de seguridad nacional, incluso ordenando la desinversión. En la práctica, los rechazos por beneficio neto son poco frecuentes — la mayoría de las operaciones se aprueban con undertakings vinculantes — pero la facultad existe y se ha ejercido.

¿Se aplica el Investment Canada Act a inversiones pequeñas?

La revisión de beneficio neto tiene umbrales monetarios, de modo que las adquisiciones pequeñas de la OMC típicamente solo requieren notificación. La revisión de seguridad nacional, sin embargo, aplica a inversiones de cualquier tamaño, incluidas las participaciones minoritarias. Esto convierte a la seguridad nacional en la preocupación más relevante del ICA para inversiones pequeñas en sectores sensibles como tecnología o infraestructura crítica.

¿Cuánto tarda una revisión del ICA?

El gobierno tiene 45 días tras recibir una Solicitud de Revisión completa para emitir su determinación de beneficio neto, plazo que suele extenderse por acuerdo. Las revisiones promedio han tomado entre 69 y 102 días en años recientes (según los informes anuales del ISED 2023-24 y 2024-25). Las revisiones de seguridad nacional pueden extenderse a 200 días o más y prohíben el cierre hasta su conclusión.

¿Qué son los undertakings bajo el Investment Canada Act?

Los undertakings son compromisos vinculantes que el inversor asume con el gobierno como condición de la aprobación bajo el ICA. Son legalmente exigibles — su incumplimiento puede generar sanciones sustanciales o una orden de desinversión. Los undertakings habituales cubren niveles de empleo, ubicación de la sede canadiense, gasto en I+D, representación en el directorio y continuidad operativa.

Fuentes y Recursos Oficiales

Estatutos federales citados

1. Investment Canada Act, RSC 1985, c 28 (1st Supp) — Texto Completo
2. Investment Canada Act — Sección 20, Factores de Beneficio Neto

Recursos oficiales del gobierno 3. ISED — Umbrales del Investment Canada Act (2026) 4. ISED — Directrices Actualizadas sobre la Revisión de Seguridad Nacional de Inversiones (marzo 2025) 5. ISED — Preguntas Frecuentes del Investment Canada Act 6. ISED — Informe Anual 2024-2025 7. ISED — Informe Anual 2023-2024 8. Canada.ca — Backgrounder Actualizado: Ley para enmendar el Investment Canada Act (Bill C-34)

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Si está adquiriendo un negocio canadiense y necesita determinar si su inversión activa una revisión bajo el Investment Canada Act — o si está preparando una solicitud y navegando la evaluación de beneficio neto — la práctica de derecho internacional de negocios de Hadri Law puede acompañarle durante el proceso.

Nassira El Hadri, fundadora de Hadri Law y abogada en M&A, Derecho Corporativo y Comercial admitida en la Law Society of Ontario, asesora a inversores extranjeros y corporaciones nacionales en adquisiciones transfronterizas, presentaciones bajo el ICA y operaciones complejas de M&A. Hadri Law tiene su sede en First Canadian Place, en el distrito financiero de Toronto.

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Este artículo contiene información general y no constituye asesoramiento legal. Cada situación es distinta. Contacte con un abogado para analizar sus circunstancias específicas.