En una compra de acciones, el comprador adquiere participaciones de propiedad y hereda la totalidad de la entidad legal, incluidas todas sus obligaciones. En una compra de activos, el comprador selecciona bienes específicos y evita la mayoría de las contingencias. La venta de acciones favorece al vendedor (tratamiento de ganancia de capital, acceso a la exención vitalicia de ganancias de capital), mientras que la venta de activos favorece al comprador (base fiscal ajustada al alza y protección frente a pasivos).
Al comprar una empresa en Canadá, la decisión entre compra de acciones vs. compra de activos es una de las más determinantes que ambas partes tomarán. Esta definición estructural repercute en todo: desde el tratamiento fiscal y la exposición a responsabilidad hasta la continuidad operativa y la complejidad del cierre. Comprender los compromisos implicados es esencial antes de firmar cualquier contrato de compraventa.
La tensión de fondo es sencilla: los vendedores suelen preferir la venta de acciones por el tratamiento favorable de ganancia de capital y el posible acceso a la exención vitalicia de ganancias de capital (LCGE, por sus siglas en inglés). Los compradores, en cambio, prefieren la venta de activos porque pueden elegir los bienes que adquieren, evitar contingencias desconocidas y reclamar mayores deducciones por depreciación en el futuro.
Esta guía examina ambas estructuras en detalle: implicaciones fiscales bajo la Income Tax Act (Ley del Impuesto sobre la Renta), consideraciones de responsabilidad, factores operativos y orientación práctica para negociar la estructura adecuada según su situación.
¿Qué es una Compra de Acciones?
En una operación de compra de acciones, el comprador adquiere las participaciones de propiedad de la corporación objetivo. La entidad legal permanece intacta: mismo nombre corporativo, mismo número de negocio, mismos contratos y mismas obligaciones. El comprador simplemente ocupa el lugar del accionista anterior.
Esto significa que todos los activos y pasivos se transfieren automáticamente. El comprador hereda todo: bienes inmuebles, equipo, inventario, propiedad intelectual, contratos con clientes y acuerdos laborales. Pero también hereda todos los pasivos, revelados o no, incluidos litigios pendientes, obligaciones fiscales y responsabilidades ambientales.
Bajo la Income Tax Act, las acciones se tratan como propiedad de capital. Cuando un accionista vende sus acciones, la transacción tributa como ganancia de capital, con solo un 50% de la ganancia incluida en el ingreso gravable. Este tratamiento es considerablemente más favorable que el aplicado al ingreso empresarial, gravado al 100%.
La simplicidad jurídica de la compra de acciones es atractiva. Dado que la corporación continúa existiendo sin cambios, no hace falta transferir activos individuales, renegociar contratos ni obtener consentimientos de terceros (con algunas excepciones relativas a cláusulas de cambio de control). La operación puede cerrar más rápido que una compra de activos.
¿Qué es una Compra de Activos?
En una operación de compra de activos, el comprador selecciona bienes específicos del negocio objetivo en lugar de adquirir la entidad legal. El vendedor conserva la titularidad de la corporación, que sigue existiendo después de la venta.
El comprador puede elegir exactamente qué activos adquirir:
Activos tangibles: equipo, inventario, vehículos, mobiliario y bienes inmuebles.
Activos intangibles: fondo de comercio (goodwill), propiedad intelectual, listas de clientes, nombres comerciales y procesos propios.
De igual importancia, el comprador puede excluir los activos que no desee. Y, a menos que se asuman expresamente en el contrato de compraventa de activos, el comprador no asume los pasivos del vendedor.
Conforme a la sección 68 de la Income Tax Act, el precio de compra debe asignarse entre los activos adquiridos. Esta asignación tiene consecuencias fiscales relevantes para ambas partes, ya que las distintas clases de activos reciben un tratamiento tributario diferente. Los activos tangibles pueden generar recuperación de la depreciación previamente reclamada, mientras que el fondo de comercio puede calificar para un tratamiento parcial de ganancia de capital.
La compra de activos exige más trabajo transaccional. Cada contrato debe cederse o renegociarse. Los arrendamientos requieren el consentimiento del arrendador. Los permisos y licencias deben reemitirse a nombre del comprador. Los empleados no se transfieren de forma automática: deben recibir una nueva oferta de empleo por parte del comprador.
Compra de Acciones vs. Compra de Activos: Implicaciones Fiscales Comparadas
El tratamiento fiscal suele ser determinante al elegir entre una estructura de acciones o de activos. Las diferencias pueden ascender a cientos de miles de dólares, por lo que este análisis es fundamental antes de firmar una carta de intención.
Tratamiento Fiscal en la Compra de Acciones
Para vendedores:
La estructura de compra de acciones ofrece ventajas fiscales significativas al vendedor:
- Tratamiento de ganancia de capital: solo el 50% de la ganancia se incluye en el ingreso gravable, frente al 100% del ingreso empresarial.
- Exención vitalicia de ganancias de capital (LCGE): si las acciones califican como Qualified Small Business Corporation Shares (QSBCS, acciones calificadas de pequeña empresa), el vendedor puede proteger hasta $1,275,000 en ganancias de capital de la tributación (para 2026, equivalente a una deducción máxima por ganancias de capital de $637,500).
- Requisitos de elegibilidad QSBCS: al momento de la venta, el 90% o más del valor justo de mercado de los activos corporativos debe destinarse a un negocio activo. Además, durante los 24 meses previos, el 50% o más del valor de los activos debió estar vinculado a uso empresarial activo.
- Salida limpia: el vendedor recibe el producto directamente, sin necesidad de disolver la corporación ni lidiar con impuestos adicionales por distribución.
Para compradores:
La estructura de compra de acciones suele ser menos favorable para el comprador desde el punto de vista fiscal:
- Sin base ajustada al alza: el comprador hereda el costo fiscal original del vendedor, no el valor justo de mercado reflejado en el precio de compra.
- Deducciones de depreciación menores: al no ajustarse los valores de los activos, el comprador no puede reclamar una Capital Cost Allowance (CCA, deducción por costo de capital) mayor basada en lo que efectivamente pagó.
- Pasivos fiscales heredados: el comprador asume la responsabilidad de GST/HST, remesas de nómina o impuestos corporativos pendientes de la corporación objetivo.
- Menor margen de planificación fiscal: la estructura ofrece menos flexibilidad para optimizar la posición tributaria del comprador.
Tratamiento Fiscal en la Compra de Activos
Para vendedores:
La estructura de compra de activos suele generar una carga fiscal mayor para el vendedor:
- Recuperación de depreciación: la CCA previamente reclamada sobre activos depreciables se "recupera" y tributa como ingreso empresarial activo a tasas plenas (inclusión del 100%).
- Tributación del inventario: el inventario vendido a valor justo de mercado genera ingreso empresarial activo, no ganancia de capital.
- Tratamiento del goodwill: la propiedad de capital elegible, incluido el fondo de comercio, puede calificar para un tratamiento parcial de ganancia de capital, pero las reglas son complejas.
- Sin elegibilidad para LCGE: al disponer de activos en lugar de acciones, la exención vitalicia de ganancias de capital no está disponible; por sí solo, esto puede costar a los accionistas elegibles cientos de miles de dólares.
- Posible doble tributación: la corporación paga impuestos sobre el producto de la venta de activos y los accionistas tributan nuevamente cuando esos fondos se distribuyen como dividendos.
Para compradores:
La estructura de compra de activos ofrece ventajas fiscales relevantes:
- Base ajustada al alza: el precio de compra se convierte en el nuevo costo fiscal de los activos adquiridos, proporcionando un punto de partida a valor justo de mercado para la depreciación.
- Mayores deducciones de CCA: con valores de activos más altos en los libros, el comprador puede reclamar deducciones de depreciación mayores, reduciendo el ingreso gravable a lo largo del tiempo.
- Mayor eficiencia fiscal a largo plazo: la base ajustada al alza genera ahorros tributarios continuos durante la vida útil de los activos adquiridos.
- Sin obligaciones fiscales heredadas: salvo asunción expresa, el comprador no responde por impuestos ni remesas impagas del vendedor.
La Canada Revenue Agency (CRA) tiene autoridad, bajo la sección 68 de la Income Tax Act, para impugnar asignaciones de precio que considere poco razonables. Ambas partes deben asegurarse de que las asignaciones reflejen valores justos de mercado y estén respaldadas por valuaciones independientes cuando corresponda.
Compra de Acciones vs. Compra de Activos: Implicaciones de Responsabilidad
Más allá del aspecto fiscal, la exposición a responsabilidad suele ser el factor decisivo para el comprador que evalúa venta de activos vs. venta de acciones.
Exposición a Responsabilidad en la Compra de Acciones
En una compra de acciones, el comprador adquiere la entidad legal junto con toda su historia. Esto incluye todos los pasivos, conocidos y desconocidos.
Pasivos históricos que el comprador hereda:
- Litigios pendientes o amenazados.
- Contaminación ambiental y obligaciones de remediación.
- Disputas laborales, incluidas demandas por despido injustificado y reclamos de derechos humanos.
- Evaluaciones pendientes de auditorías de la CRA.
- Reclamos por responsabilidad de producto derivados de ventas pasadas.
- Reclamos por incumplimiento contractual de clientes o proveedores.
Una sola contingencia no revelada puede borrar todo el valor del cierre. Un único reclamo ambiental o una demanda colectiva podría costar más que el propio precio de compra.
Estrategias de mitigación:
- Debida diligencia exhaustiva: investigar a fondo el historial legal, fiscal y regulatorio del objetivo antes del cierre.
- Declaraciones y garantías sólidas: exigir al vendedor declaraciones detalladas sobre la situación del negocio, creando fundamento para indemnización si surgen problemas.
- Cláusulas de indemnización: trasladar al vendedor la responsabilidad por asuntos previos al cierre mediante cláusulas de indemnidad cuidadosamente redactadas.
- Retención (holdback): retener una parte del precio en una cuenta de escrow durante un período definido, creando un fondo para cubrir reclamos de indemnización.
Incluso con protecciones integrales, subsiste cierto riesgo. Si el vendedor carece de activos para honrar la indemnización, el comprador puede quedar expuesto al pasivo.
Protección de Responsabilidad en la Compra de Activos
En una compra de activos, la regla por defecto es que el vendedor conserva todos los pasivos. El comprador solo asume los expresamente enumerados en el anexo de "Pasivos Asumidos" del contrato de compraventa de activos.
Este enfoque selectivo permite al comprador evitar exposiciones legales, fiscales o regulatorias desconocidas. La corporación del vendedor, no el comprador, sigue siendo responsable de las obligaciones históricas.
Excepciones importantes a la protección de responsabilidad:
Pese a la regla general, el comprador debe conocer las doctrinas de responsabilidad sucesoria que los tribunales han aplicado en ciertos casos:
- Fusión de hecho (de facto merger): si la operación se estructura para asemejarse en lo sustancial a una fusión (mismos empleados, mismas operaciones, misma ubicación, mismos clientes), los tribunales pueden desconocer la forma de compra de activos y responsabilizar al comprador como sucesor.
- Doctrina de continuación del negocio: algunos tribunales imponen responsabilidad sucesoria cuando el comprador continúa el negocio del vendedor sin cambios significativos.
- Transferencia fraudulenta: si la venta de activos deja al vendedor sin capacidad de pagar a sus acreedores, los tribunales pueden anular la operación o imponer responsabilidad al comprador bajo los principios de transferencia fraudulenta.
- Responsabilidad sucesoria por ley: ciertas obligaciones siguen al negocio con independencia de la estructura, incluidas las órdenes de remediación ambiental y algunas obligaciones laborales conforme a estatutos provinciales.
Estas excepciones son relativamente infrecuentes, pero relevantes. El comprador debe estructurar la operación con cuidado y asegurar que llegue al vendedor suficiente precio como para satisfacer a los acreedores conocidos.
Consentimientos de Terceros y Continuidad Operativa
El impacto operativo de la elección estructural va más allá de lo legal y fiscal. La capacidad de mantener la continuidad del negocio, o la disrupción provocada por la transición, puede afectar significativamente el valor del cierre.
Compra de Acciones: Ventaja de Continuidad
Dado que la entidad legal continúa sin cambios en la compra de acciones:
- Los contratos permanecen vigentes: acuerdos con clientes, contratos con proveedores y contratos de servicios continúan sin interrupción.
- Los arrendamientos continúan: la corporación sigue siendo la arrendataria; por lo general no se requiere consentimiento del arrendador.
- Licencias y permisos subsisten: aprobaciones regulatorias, licencias profesionales y permisos municipales permanecen válidos.
- Los empleados siguen empleados: el empleador no cambia; no hay despidos, recontrataciones ni nuevos contratos laborales.
- Identidad comercial preservada: nombre corporativo, números de teléfono, sitio web y relaciones con clientes se mantienen intactos.
Excepción: algunos contratos contienen cláusulas de cambio de control que exigen consentimiento cuando la propiedad mayoritaria cambia de manos. Estas deben identificarse durante la debida diligencia y atenderse antes del cierre.
La ventaja de continuidad suele traducirse en un calendario de cierre más rápido. Sin la necesidad de obtener docenas de consentimientos de terceros, las operaciones pueden cerrar en semanas en lugar de meses.
Compra de Activos: Complejidad y Disrupción
La compra de activos exige mucho más trabajo transaccional:
- Cesión de contratos: cada contrato con clientes y proveedores debe cederse individualmente, normalmente con el consentimiento por escrito de la contraparte.
- Cesión de arrendamientos: el arrendador debe consentir la transferencia; puede exigir garantías financieras al comprador o aprovechar para renegociar términos.
- Reemisión regulatoria: las licencias comerciales, los permisos profesionales y las aprobaciones sectoriales deben obtenerse nuevamente por el comprador, a veces con trámites extensos.
- Transición de empleados: los empleados no se transfieren automáticamente. El comprador debe ofrecer un nuevo empleo; quienes rechacen la oferta pueden tener derecho a indemnización por parte del vendedor.
La cuestión de la transición laboral merece atención particular. Si empleados clave rechazan la oferta del comprador, puede perderse conocimiento institucional crítico. Si muchos rechazan la oferta, el vendedor puede enfrentar obligaciones de indemnización sustanciales no contempladas en la economía del cierre.
En empresas con contratos numerosos, licencias especializadas o plantillas grandes, estos factores operativos pueden pesar más que los fiscales.
Cuándo Elegir Cada Estructura: Perspectiva del Comprador
La compra de activos suele preferirse cuando:
- El comprador desea evitar contingencias históricas o desconocidas.
- El objetivo opera en un sector de alto riesgo con exposición a litigios.
- El comprador busca eficiencia fiscal mediante una base de activos ajustada al alza y mayor depreciación.
- El comprador solo quiere ciertos activos o divisiones; selecciona las piezas valiosas y deja atrás las problemáticas.
- El objetivo presenta un balance complicado, disputas sin resolver o problemas regulatorios.
- La debida diligencia revela asuntos históricos preocupantes que vuelven inaceptable asumir los pasivos.
La compra de acciones suele preferirse cuando:
- El negocio tiene contratos valiosos difíciles de transferir o cuya renegociación sería costosa.
- El objetivo posee licencias o permisos críticos, difíciles o lentos de reemitir.
- La retención del personal es crítica y los costos de terminación serían significativos.
- El objetivo opera en un sector altamente regulado donde conservar las aprobaciones regulatorias existentes es esencial.
- El vendedor exige una estructura de acciones y la debida diligencia revela un historial corporativo limpio.
- La continuidad operativa es primordial y cualquier disrupción dañaría el valor del negocio.
Cuándo Elegir Cada Estructura: Perspectiva del Vendedor
La compra de acciones suele preferirse cuando:
- Las acciones del vendedor califican como QSBCS, lo que activa la exención vitalicia de ganancias de capital; este es el motor principal para la mayoría de vendedores.
- El vendedor quiere una salida completa sin la complejidad de disolver la corporación.
- El vendedor quiere evitar la recuperación de CCA sobre activos depreciados.
- El vendedor prefiere claramente el tratamiento de ganancia de capital (inclusión del 50%) frente al ingreso empresarial (inclusión del 100%).
La compra de activos puede ser aceptable cuando:
- El vendedor desea retener ciertos activos o contratos.
- Las acciones no califican como QSBCS, eliminando el beneficio de la LCGE.
- El comprador insiste en una estructura de activos y está dispuesto a pagar una prima que compense la mayor carga fiscal del vendedor.
- El vendedor tiene previsto seguir operando bajo la misma corporación con los activos retenidos.
- Las cláusulas de gross-up compensan adecuadamente la diferencia en el producto neto después de impuestos.
Negociar la Estructura: Cómo se Cierran los Acuerdos
La preferencia inicial de comprador y vendedor suele divergir. El comprador quiere activos; el vendedor quiere acciones. Las negociaciones exitosas tienden puentes sobre esa diferencia.
Ajustes de precio de compra: cuando el vendedor acepta una estructura de activos pese a preferir acciones, el precio suele incrementarse para compensar la mayor carga fiscal. Este "gross-up" refleja la diferencia después de impuestos entre ambas estructuras.
Estructuras híbridas: algunas operaciones combinan elementos de ambos enfoques. Por ejemplo, el comprador puede adquirir acciones, pero exigir al vendedor que distribuya ciertos activos o asuma ciertos pasivos antes del cierre.
Asignación de riesgos mediante indemnización: si el comprador acepta una estructura de acciones pese a la preocupación por pasivos, cláusulas de indemnización sólidas trasladan los riesgos previos al cierre al vendedor. La solidez de esas cláusulas, combinada con retenciones y arreglos de escrow, determina la protección real del comprador.
Asesores profesionales: las transacciones complejas requieren aporte de varios profesionales. Los abogados corporativos redactan y negocian el contrato de compraventa. Los contadores fiscales modelan los resultados después de impuestos para cada parte bajo distintas estructuras. Los valuadores de negocios respaldan la asignación del precio. Trabajar con asesores experimentados asegura que las decisiones estructurales se tomen con pleno conocimiento de sus consecuencias.
Lista Práctica: Cómo Elegir la Estructura Adecuada
Antes de comprometerse con una estructura, trabaje este marco de decisión:
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Evalúe la elegibilidad para LCGE: ¿posee el vendedor Qualified Small Business Corporation Shares? Si es así, una venta de acciones podría ahorrarle hasta $637,500 en impuestos: un incentivo poderoso.
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Analice el riesgo de responsabilidad: ¿cuán limpio es el historial corporativo del objetivo? ¿La debida diligencia reveló litigios, cuestiones ambientales o exposiciones fiscales? ¿Qué capacidad tiene el vendedor para respaldar obligaciones de indemnización?
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Revise los consentimientos de terceros requeridos: ¿pueden transferirse los contratos clave sin consentimiento de clientes o arrendadores? ¿Hay licencias críticas que no pueden reemitirse con rapidez?
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Modele los resultados fiscales: calcule el producto después de impuestos para el vendedor y el valor presente neto de los ahorros fiscales para el comprador bajo ambas estructuras. Los números suelen apuntar a una respuesta clara.
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Identifique los puntos innegociables: ¿existen requisitos inflexibles en alguna de las partes? Un vendedor con capacidad significativa de LCGE puede rechazar cualquier venta de activos. Un comprador con riesgo de litigio inaceptable puede rechazar cualquier compra de acciones.
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Negocie alrededor de la diferencia: una vez que ambas partes comprenden la diferencia económica, los gross-ups, los ajustes de precio y una indemnización reforzada pueden salvar la mayoría de las brechas.
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Involucre a asesores profesionales: antes de tomar decisiones finales, consulte a abogados corporativos y contadores fiscales que puedan analizar su situación particular.
Errores Comunes a Evitar
Incluso las partes sofisticadas cometen errores estructurales que les cuestan dinero o las exponen a riesgos innecesarios:
- Elegir la estructura solo por impuestos sin evaluar la responsabilidad: una estructura con menor carga fiscal no sirve de nada si una contingencia oculta consume todo el precio.
- No obtener consentimientos de terceros en una operación de activos: los contratos cedidos sin el consentimiento requerido pueden ser anulables, dejando al comprador sin los acuerdos que creía haber adquirido.
- Subestimar los costos de indemnización laboral: si muchos empleados rechazan la oferta del comprador en una operación de activos, las obligaciones del vendedor pueden alterar significativamente la economía del cierre.
- Suponer que aplica la LCGE sin verificar los requisitos: las pruebas QSBCS son específicas y técnicas. Muchos accionistas asumen que califican sin confirmar el período de tenencia de 24 meses y las pruebas de valor de activos.
- Usar plantillas genéricas en lugar de contratos a medida: cada operación es única. Los contratos de compraventa deben adaptarse a los activos, pasivos, riesgos y términos comerciales específicos de cada cierre.
- Omitir la debida diligencia confiando en la indemnización: la indemnización solo protege al comprador si el vendedor puede pagar. La debida diligencia rigurosa sigue siendo esencial, por más sólidas que sean las protecciones contractuales.
Preguntas Frecuentes
¿Qué es la exención vitalicia de ganancias de capital en Canadá?
La exención vitalicia de ganancias de capital (LCGE, Lifetime Capital Gains Exemption) permite a los residentes canadienses proteger de la tributación las ganancias de capital derivadas de la venta de Qualified Small Business Corporation Shares. Para 2026, el límite de la exención es de $1,275,000 en ganancias de capital, proporcionando hasta $637,500 en ahorro fiscal. Solo la compra de acciones califica; las ventas de activos no. Las acciones deben cumplir pruebas específicas, incluido el período de tenencia de 24 meses y los requisitos sobre activos de negocio activo.
¿Qué son las Qualified Small Business Corporation Shares?
Las Qualified Small Business Corporation Shares (QSBCS) son acciones de una corporación privada controlada por canadienses que cumplen tres pruebas: al momento de la venta, el 90% o más del valor de los activos debe destinarse a un negocio activo; durante los 24 meses previos, el 50% o más del valor de los activos debió corresponder a activos de negocio activo; y solo el vendedor o personas relacionadas fueron titulares de las acciones durante ese período. La calificación como QSBCS habilita la elegibilidad para la LCGE.
¿Los empleados se transfieren automáticamente en una venta de activos?
No. En una compra de activos, los empleados no se transfieren de manera automática. El comprador debe ofrecer nuevos contratos de trabajo. Los empleados que rechacen la oferta siguen empleados por el vendedor hasta su terminación, lo que puede generar obligaciones de indemnización. En contraste, la compra de acciones preserva la relación laboral porque el empleador legal no cambia, aunque pueden aplicar cláusulas de cambio de control.
¿Puede un comprador evitar todos los pasivos en una compra de activos?
Por regla general, sí, pero con excepciones. En una compra de activos, el comprador solo asume los pasivos expresamente listados en el contrato. Sin embargo, los tribunales pueden imponer responsabilidad sucesoria si la operación se asemeja a una fusión de hecho, si el comprador continúa el negocio sin cambios significativos o si la venta se estructuró para defraudar a acreedores. Ciertos pasivos por ley, como las obligaciones de remediación ambiental, también pueden seguir a los activos con independencia de la estructura.
¿Por qué los vendedores prefieren la venta de acciones frente a la venta de activos?
Los vendedores prefieren la venta de acciones por motivos fiscales. La venta de acciones califica para el tratamiento de ganancia de capital (inclusión del 50%) y puede permitir el acceso a la LCGE, protegiendo hasta $1,275,000 en ganancias de la tributación. La venta de activos genera recuperación de depreciación gravada como ingreso empresarial (inclusión del 100%), elimina la elegibilidad para la LCGE y puede producir doble tributación al distribuirse los fondos a los accionistas.
¿Cuál es la tasa de inclusión de ganancias de capital en Canadá?
En Canadá, el 50% de las ganancias de capital se incluyen en el ingreso gravable. Si un vendedor obtiene una ganancia de capital de $1,000,000 en una venta de acciones, $500,000 se suman al ingreso gravable y se gravan a la tasa marginal del vendedor. El ingreso empresarial, en cambio, es 100% gravable. Por eso los vendedores prefieren la venta de acciones: solo la mitad de la ganancia queda sujeta a impuestos, frente a la tributación completa sobre la depreciación recuperada en la venta de activos.
Fuentes y Recursos Oficiales
Estatutos federales citados
- Income Tax Act — Section 68 (Allocation of Amounts)
- Canada Business Corporations Act — Section 241 (Oppression Remedy)
- Criminal Code — Section 392 (Fraudulent Disposition of Goods)
Recursos fiscales
- Capital Gains Deduction — Line 25400
- Capital Gains — 2025 Tax Guide
- Completing Schedule 3 — Capital Gains and Losses
Estatutos de Ontario citados
Información gubernamental
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