Les estratègies fiscals en fusions i adquisicions a Toronto i a la resta del Canadà consisteixen a triar l'estructura d'operació adequada — venda d'actius, venda d'accions o fusió per absorció — per minimitzar o diferir l'impost tant per al comprador com per al venedor. Les eines clau inclouen la Lifetime Capital Gains Exemption (exempció vitalícia per guanys de capital, 1,25 milions de dòlars per accionista), els rollovers de la Section 85, les regles de fusió de la Section 87 i les reorganitzacions corporatives prèvies a la venda emparades per la Income Tax Act (Llei de l'Impost sobre la Renda).

La fiscalitat no és un detall secundari en una fusió o adquisició. Sovint és la variable individual més rellevant de l'economia de l'operació. Dues empreses amb un mateix preu de compra poden generar quanties netes molt diferents per al venedor — i costos d'adquisició també molt diferents per al comprador — segons com s'estructuri la transacció.

Aquesta guia analitza les principals estratègies fiscals disponibles per a les empreses canadenques, des de l'elecció de l'estructura fins a la integració posterior a l'adquisició. Tant si es prepara per vendre una empresa a Toronto, com si adquireix un competidor o assessora una operació corporativa, comprendre aquestes estratègies és imprescindible abans d'iniciar la negociació.

Per què l'estructura de l'operació és central en les estratègies fiscals de M&A

Comprador i venedor tenen interessos fiscals naturalment oposats en una operació de M&A, i aquests interessos giren gairebé per complet al voltant de l'estructura de l'operació.

El venedor sol preferir la venda d'accions de la seva societat. La venda d'accions activa el règim de guanys de capital — només el 50% del guany s'inclou a la base imposable — i els venedors que compleixen els requisits poden protegir fins a 1,25 milions de dòlars de guany completament exempts d'impost mitjançant la Lifetime Capital Gains Exemption (LCGE). En una operació sobre accions no es produeix recaptura de l'amortització dels actius interns.

El comprador sol preferir la compra d'actius. La compra d'actius li proporciona una base de cost augmentada (step-up) sobre els béns adquirits, la qual cosa permet majors deduccions per amortització en el futur. També permet triar quins actius i passius assumeix, deixant les contingències no desitjades — incloses les obligacions fiscals ocultes — dins de la societat venedora.

Aquesta tensió estructural és el que dona valor a un assessorament jurídic-fiscal especialitzat. La distància entre les preferències de cada part obre l'espai per a la negociació, els ajustos de preu i les estructures híbrides que ofereixen avantatges parcials a tots dos costats.

Venda d'actius vs. venda d'accions: la comparació fiscal essencial

Per al venedor

En una venda d'accions, el venedor disposa de les accions d'una societat. El guany és la diferència entre l'import rebut i la base de cost ajustada (ACB) de les accions. Aquest guany és un guany de capital — amb una inclusió del 50% a la base imposable segons l'article 38 de la Income Tax Act (RSC 1985). Si les accions qualifiquen com a Qualified Small Business Corporation (QSBC), el venedor pot reclamar la LCGE.

En una venda d'actius, el venedor disposa d'elements individuals — equipament, existències, fons de comerç, immobles. S'apliquen regles diferents segons la naturalesa de l'actiu:

Béns amortitzables: el venedor pot patir la recaptura de la capital cost allowance (CCA) prèviament deduïda, totalment imposable com a renda — no com a guany de capital.
Fons de comerç i propietat de capital elegible: tributa com a guany de capital per al venedor, però el comprador pot amortitzar-lo al 5% anual (Class 14.1).
Sòl i altres béns no amortitzables: tributa com a guany de capital per al venedor.

El resultat conjunt en una venda d'actius sol ser pitjor per al venedor que en una venda d'accions, perquè la recaptura tributa al tipus íntegre de la renda i no al 50% propi del guany de capital.

Per al comprador

En una compra d'actius, la base de cost del comprador per a cada actiu adquirit és el preu assignat a aquell bé. Aquest step-up permet majors deduccions futures per CCA i, per tant, redueix el cost fiscal continuat. El comprador també controla amb precisió els passius que assumeix — un avantatge significatiu quan la societat objectiu té contingències fiscals desconegudes.

En una compra d'accions, el comprador adquireix les accions de la societat al preu pactat. Les bases de cost interns dels actius de la societat es mantenen invariables — no hi ha step-up. El comprador, a més, hereta totes les obligacions fiscals històriques de la societat objectiu, raó per la qual una due diligence fiscal acurada és imprescindible.

GST/HST i Land Transfer Tax

Generalment, el GST/HST s'aplica a la venda d'actius empresarials. Tanmateix, l'elecció de "going concern" prevista a l'Excise Tax Act (Llei dels Impostos sobre el Consum) permet eliminar el GST/HST quan el comprador adquireix una empresa en funcionament i totes dues parts són subjectes registrats davant la CRA. Les vendes d'accions no estan subjectes a GST/HST.

A Ontario, la venda d'actius que inclogui béns immobles activa l'Ontario Land Transfer Tax, calculat sobre el valor de mercat del bé transmès. Les vendes d'accions no acrediten aquest impost, fet que constitueix un avantatge fiscal addicional per als venedors d'empreses amb un patrimoni immobiliari rellevant.

La Lifetime Capital Gains Exemption en operacions de M&A

La LCGE és l'eina de planificació fiscal més potent per als propietaris d'empreses canadencs que venen accions d'una societat qualificada. A partir del 25 de juny de 2024, el límit de l'exempció és de 1,25 milions de dòlars per accionista, indexat a la inflació en endavant. Un venedor que compleixi els requisits pot eximir d'impost fins a 1,25 milions de dòlars de guany de capital.

Requisits per qualificar

Per reclamar la LCGE sobre accions d'una small business corporation, les accions han de qualificar com a Qualified Small Business Corporation (QSBC) segons l'article 110.6 de la Income Tax Act. Les quatre proves principals són:

Test de CCPC: la societat ha de ser una Canadian-Controlled Private Corporation (CCPC) en el moment de la venda.
Test del 90% d'actius d'activitat (en el moment de la venda): com a mínim el 90% del valor de mercat dels actius de la societat ha d'estar afecte a una activitat empresarial activa.
Test del 50% d'actius d'activitat (24 mesos previs): durant els 24 mesos anteriors a la venda, com a mínim el 50% dels actius ha d'haver estat afecte a una activitat empresarial activa.
Període de tinença: el venedor (persona física o un trust qualificat) ha d'haver mantingut la titularitat de les accions durant un mínim de 24 mesos abans de la venda.

Multiplicar l'exempció

Cada accionista individual qualificat pot reclamar la LCGE de manera independent. Un propietari que hagi estructurat el capital a través d'un family trust — amb el cònjuge i els fills majors d'edat com a beneficiaris — pot atribuir guanys de capital entre diversos beneficiaris, cadascun amb la seva pròpia LCGE. Una parella amb dos fills adults, cadascun amb 1,25 milions de dòlars d'exempció disponible, pot eximir fins a 5 milions de dòlars del guany derivat d'una venda d'accions.

Purificació prèvia a la venda

Moltes societats mantenen actius passius — excés de tresoreria, valors negociables, immobles d'inversió — que els fan incomplir el test del 90% d'actius d'activitat. Una estratègia de purificació consisteix a eliminar aquests actius passius abans de la venda, normalment així:

Repartint l'excés de tresoreria com a dividends o salaris abans del tancament
Transferint els actius passius a una societat de cartera (holding)
Reorganitzant el grup per separar els actius actius dels passius

La purificació s'ha de planificar amb prou antelació — una purificació precipitada davant del tancament pot no satisfer el període de revisió de 24 mesos.

Rollovers amb diferiment d'impost: estratègies clau de la Income Tax Act

Section 85 — Rollover de transferència de béns

L'article 85 de la Income Tax Act permet a un contribuent transferir béns elegibles a una societat canadenca subjecta a impost amb diferiment fiscal. Les parts presenten una elecció conjunta (Form T2057) en què s'indica l'"elected amount" — el valor al qual es realitza la transferència a efectes fiscals. Aquest import pot fixar-se tan baix com el cost del transmitent, diferint així la totalitat del guany acumulat.

Característiques clau:

El transmitent pot ser qualsevol contribuent — persona física, trust o societat
La societat receptora ha de ser una societat canadenca subjecta a impost
El venedor pot rebre contraprestació diferent d'accions (diners en efectiu, pagarés, deute assumit) sense activar la totalitat del guany, amb les limitacions de les regles de "boot"
L'article 85.1 estén un tractament similar de rollover als intercanvis d'accions per accions, en què el venedor canvia accions de la societat objectiu per accions de la societat adquirent amb diferiment fiscal

L'article 85 s'utilitza habitualment en reorganitzacions prèvies a la venda, en operacions de "corporate freeze" i en operacions en què el comprador ofereix accions com a contraprestació parcial.

Section 87 — Rollover per fusió

L'article 87 de la Income Tax Act regula un mecanisme de diferiment d'impost per a les fusions per absorció — la unió de dues o més societats canadenques subjectes a impost en una nova entitat única.

Característiques clau:

S'aplica de manera automàtica — no requereix elecció
Els actius i els passius es transmeten a la societat fusionada al seu cost fiscal preexistent; no es genera ni guany ni pèrdua
Els accionistes de les societats predecessores es consideren transmitents de les seves accions a la base de cost ajustada (ACB) i adquirents de les noves accions amb la mateixa ACB — sense activar guany de capital
Els contractes, les relacions laborals, els arrendaments i els registres administratius es traslladen, en general, sense necessitat de cessió formal

Estructures habituals:

Fusió vertical: una societat matriu i la seva filial 100% participada es fusionen
Fusió horitzontal: dues societats germanes es fusionen en una nova filial de la matriu comuna
Fusió triangular: utilitzada en contextos transfronterers; és possible amb diferiment fiscal sota l'article 87 fins i tot quan els accionistes d'una de les predecessores no esdevenen accionistes de la nova entitat

Aprofitament de pèrdues fiscals en adquisicions de societats en dificultats

Adquirir una societat amb non-capital losses (pèrdues no de capital) o net capital losses (pèrdues netes de capital) pot generar un valor fiscal considerable — si l'estructura es dissenya amb cura. Tot i així, la Income Tax Act imposa regles estrictes sobre la utilització d'aquestes pèrdues després de l'adquisició.

Regles d'acquisition of control

Una acquisition of control (AOC) — generalment quan una persona o un grup adquireix més del 50% de les accions amb dret a vot d'una societat — comporta un tancament fiscal anticipat (deemed year-end) en el moment del canvi de control. Això té diverses conseqüències:

Les non-capital losses anteriors a l'AOC queden restringides: només es poden utilitzar per compensar rendes del mateix negoci o d'un negoci similar continuat per la societat després de l'AOC
Les pèrdues de capital activades pel tancament anticipat queden subjectes a les regles d'streaming
La societat objectiu ha de presentar una declaració curta a la data de l'AOC

Conseqüència pràctica: els compradors han de modelar l'impacte de les regles d'AOC abans de valorar les pèrdues fiscals. Pèrdues que apareixen al balanç poden no ser plenament utilitzables després de l'adquisició.

Compartició de pèrdues dins d'un grup

Quan una societat amb beneficis i una societat amb pèrdues són sota titularitat comuna, una operació de M&A o una reorganització poden estructurar-se perquè les pèrdues compensin els beneficis. Fusionar les dues entitats sota l'article 87 unifica els fluxos de renda — tot i que les regles d'AOC i d'streaming de pèrdues s'apliquen quan correspon.

Planificació prèvia a la venda: la finestra de 12 a 24 mesos

La planificació fiscal d'una operació de M&A hauria de començar entre 12 i 24 mesos abans del tancament previst. La planificació de darrera hora topa amb els requisits del període de tinença, els tests de revisió de la CRA i la realitat pràctica que les reorganitzacions precipitades atrauen escrutini.

Passos clau:

1. Purificació de la societat Eliminar els actius passius per satisfer els tests de QSBC i poder reclamar la LCGE. La revisió de 24 mesos requereix que el test d'actius d'activitat es compleixi durant tot el període — no només en el moment de la venda.

2. Estate freeze Un estate freeze cristal·litza el valor actual del capital del propietari i permet que el creixement futur s'acumuli a la generació següent o a altres accionistes. És especialment útil quan es preveu un increment plurianual del valor abans de la venda.

3. Reorganització de classes d'accions Crear classes diferents d'accions facilita la divisió de rendes, permet que diversos membres d'una mateixa família reclamin la LCGE de manera independent, o acomoda una estructura d'earn-out al contracte de compravenda.

4. Revisió de les holdings La presència d'una holding que és propietària de les accions de la societat operativa pot inhabilitar l'elegibilitat per a la LCGE si l'estructura no és correcta. Les regles del període de tinença del QSBC s'apliquen de manera diferent segons com es mantinguin les accions.

Operacions de M&A transfrontereres: consideracions fiscals

Les operacions transfrontereres incorporen capes de complexitat absents en operacions purament domèstiques.

Compradors no residents

Els adquirents estrangers d'empreses canadenques han de tenir presents:

Investment Canada Act (Llei d'Inversió al Canadà): les adquisicions per sobre de determinats llindars requereixen aprovació regulatòria (revisió de net benefit o de seguretat nacional)
Withholding tax: els dividends pagats a una matriu no resident estan subjectes a la retenció de la Part XIII de la Income Tax Act — generalment del 25%, reduït pel tractat fiscal aplicable (per exemple, 5% per a una matriu nord-americana que ostenti com a mínim el 10% de les accions amb dret a vot, o 15% per a dividends de cartera, segons la Canada-US Tax Convention)
Disposicions d'accions entre parts vinculades: les reorganitzacions prèvies a l'adquisició que involucren no residents poden activar dividends presumptes o reduccions de paid-up capital sota els articles 84.1 i 212.1 de la Income Tax Act

Venedors no residents

Quan un no resident ven accions d'una societat privada canadenca, les regles de l'article 116 de la Income Tax Act s'apliquen als guanys derivats de "taxable Canadian property" (TCP). El comprador està obligat a retenir el 25% del preu de compra llevat que el venedor presenti un clearance certificate emès per la CRA confirmant que la situació fiscal s'ha regularitzat. No obtenir aquest certificat exposa el comprador a una responsabilitat directa.

Estructures d'accions intercanviables

Els compradors nord-americans que adquireixen empreses canadenques recorren cada cop més a estructures d'accions intercanviables — un mecanisme pel qual els venedors canadencs reben accions d'una filial canadenca intercanviables per accions de la matriu nord-americana, diferint l'impost canadenc sobre el guany de capital i conservant exposició econòmica al capital de l'adquirent nord-americà.

Mandatory Disclosure Rules (2023)

Les regles reforçades de comunicació obligatòria del Canadà, que van rebre el Royal Assent el 22 de juny de 2023, obliguen contribuents i assessors a comunicar a la CRA les reportable transactions i les notifiable transactions dins dels 90 dies següents a la seva celebració. Determinades estratègies fiscals de M&A — incloses les que impliquen estructures back-to-back, l'evitació de la withholding tax sobre no residents i altres operacions designades — poden quedar dins de l'àmbit d'aquestes regles. L'incompliment comporta sancions importants.

Due diligence fiscal: què cal verificar abans de signar

La due diligence fiscal en una operació de M&A és un exercici diferenciat de la due diligence financera. Se centra a identificar passius fiscals ocults que podrien afectar l'economia de l'operació o desencadenar reclamacions posteriors al tancament.

Àmbits clau a revisar:

Declaracions de l'impost de societats i liquidacions — almenys cinc exercicis, amb la correspondència mantinguda amb la CRA
Compliment del GST/HST — eleccions presentades, input tax credits aplicats, liquidacions pendents
Documentació de transfer pricing — si la societat objectiu té operacions amb no residents vinculats
Auditories, recursos i apel·lacions de la CRA en curs — pot ser que no figurin als estats financers
Atributs fiscals — undepreciated capital cost (UCC) pools, non-capital losses, capital losses, investment tax credits
Clàusules de canvi de control — als contractes vigents, poden activar incompliment o requerir consentiments
Historial de comunicacions obligatòries — confirmar que la societat objectiu ha complert les obligacions de reporting

Les manifestacions i indemnitats fiscals al contracte de compravenda són la principal protecció del comprador davant els passius previs al tancament. Cal negociar-les amb cura, amb terminis de supervivència i límits econòmics determinats pels resultats de la diligence.

Integració post-adquisició: la feina fiscal no acaba al tancament

Després del tancament, l'entitat resultant requereix sovint reorganitzacions addicionals per assolir l'estructura fiscal pretesa.

Wind-up de la Section 88 i el "bump"

Quan una matriu canadenca dissol una filial canadenca 100% participada sota l'article 88(1) de la Income Tax Act, determinats béns de capital no amortitzables — incloses accions d'altres societats i sòl — poden rebre un "bump" fins al valor de mercat. Aquest step-up de la base de cost permet que la matriu n'extregui valor en el futur sense activar guanys de capital sobre la plusvàlua latent existent en el moment de la dissolució.

El bump és una eina potent en adquisicions de private equity, en què l'adquirent pot mantenir indirectament les accions de la societat objectiu a través d'un vehicle d'adquisició.

Fusió post-adquisició

En els leveraged buyouts, l'adquirent constitueix sovint una nova societat (AcquisitionCo) per endeutar-se i finançar la compra. Després del tancament, AcquisitionCo i la societat objectiu es fusionen perquè el resultat operatiu de la societat objectiu pugui servir el deute d'adquisició — i els interessos d'aquell deute siguin deduïbles davant del resultat operatiu. Sense fusió, la deduïbilitat dels interessos pot quedar restringida.

Preguntes freqüents sobre estratègies fiscals de M&A al Canadà

Quina diferència hi ha entre una compra d'actius i una compra d'accions al Canadà? En una compra d'actius el comprador adquireix béns i passius concrets de l'empresa, amb una base de cost augmentada a efectes fiscals. En una compra d'accions el comprador adquireix la societat sencera, heretant les bases de cost històriques i tots els passius. Els venedors solen preferir la venda d'accions pel tractament de guany de capital i l'accés a la LCGE; els compradors prefereixen els actius pel step-up i pel control dels passius.

Com funciona la Lifetime Capital Gains Exemption en una operació de M&A? La LCGE permet a les persones físiques qualificades excloure de la base imposable fins a 1,25 milions de dòlars (límit de 2024, indexat a la inflació) de guany derivat de la venda d'accions QSBC. Les accions han de superar els tests d'actius d'activitat en el moment de la venda i durant els 24 mesos previs, entre altres requisits.

Què és un rollover de la Section 85 en la planificació fiscal canadenca de M&A? Un rollover sota l'article 85 permet a un contribuent transferir béns a una societat canadenca subjecta a impost a un valor escollit, diferint el guany acumulat fins que la societat receptora disposi finalment del bé. Totes dues parts presenten una elecció conjunta (Form T2057) davant la CRA per fer efectiu el rollover.

Quins impostos s'apliquen quan un comprador estranger adquireix una empresa canadenca? Els compradors estrangers han de tenir presents la Investment Canada Act (llindars de revisió regulatòria), la withholding tax de la Part XIII sobre futurs dividends i el risc de dividends presumptes en reorganitzacions prèvies a l'adquisició. Els venedors no residents han de gestionar el clearance certificate de l'article 116, ja que en cas contrari el comprador queda obligat a retenir el 25% del preu de compra.

Què és la due diligence fiscal en una adquisició de M&A? És una revisió de l'historial de compliment fiscal de la societat objectiu, els passius pendents, les posicions fiscals adoptades i els atributs fiscals. Identifica riscos amagats — com posicions no liquidades davant la CRA o restriccions sobre pèrdues — abans del tancament, i orienta les manifestacions i indemnitats del contracte.

Amb quanta antelació s'ha d'iniciar la planificació fiscal abans de vendre una empresa a Toronto? Com a mínim entre 12 i 24 mesos abans del tancament previst. Les estratègies fiscals — purificació per a la LCGE, reorganitzacions accionarials, estate freezes — requereixen temps per superar els tests de revisió de la CRA i evitar l'escrutini d'una reestructuració precipitada.

Quines són les Mandatory Disclosure Rules canadenques per a operacions de M&A? Des del 22 de juny de 2023, determinades operacions s'han de comunicar a la CRA dins dels 90 dies. Les reportable i notifiable transactions inclouen aquelles dissenyades per evitar la withholding tax, eludir les regles de thin capitalisation o assolir altres resultats designats. L'incompliment comporta sancions importants tant per als contribuents com per als seus assessors.

Com afecten les regles d'acquisition of control les pèrdues fiscals al Canadà? Quan un comprador adquireix més del 50% de les accions amb dret a vot d'una societat, es produeix un tancament fiscal anticipat. Les non-capital losses prèvies a l'AOC queden restringides a compensar rendes del mateix negoci o d'un negoci similar després de l'adquisició. Els compradors de societats amb pèrdues han de modelar amb cura aquest impacte per no sobrevalorar les pèrdues fiscals.

Fonts i recursos oficials

Lleis federals citades

Guies de la CRA 9. CRA — Form T2057: Election on Disposition of Property by a Taxpayer to a Taxable Canadian Corporation 10. CRA — Mandatory Disclosure Rules Overview 11. CRA — Income Tax Folio S4-F7-C1: Amalgamations of Canadian Corporations 12. CRA — IC76-19: Transfer of Property to a Corporation Under Section 85 13. CRA — Capital Gains (T4037) 14. CRA — IC72-17: Section 116 — Non-Resident Disposal of Taxable Canadian Property

Tractats fiscals 15. Canada-US Tax Convention (Consolidated)

Contacte amb Hadri Law

Si està preparant una empresa per vendre-la, adquirint un competidor o navegant una operació de M&A transfronterera a Ontario, l'estructura fiscal triada determinarà quina part del valor de l'operació conservarà realment.

L'equip de Hadri Law aporta l'amplitud d'expertesa que requereixen les operacions de M&A. Nassira El Hadri és advocada corporativa i mercantil amb experiència assessorant bancs i corporacions en operacions de M&A i finançament. Nicholas Dempsey ha intervingut en més de 90 operacions de venda d'actius i d'accions, especialitzat en adquisicions per a clients de private equity, startups i empreses familiars. Martina Caunedo és l'advocada fiscalista de Hadri Law, amb més de 12 anys d'experiència en fiscalitat internacional i un focus en estratègies fiscals per a empreses mitjanes, defensa davant auditories de la CRA i representació davant la Tax Court of Canada (Tribunal Fiscal del Canadà).

Junts ofereixen un assessorament integrat de M&A i fiscalitat — des de la planificació prèvia a la venda fins a la integració posterior a l'adquisició — sense els costos d'una gran firma.

Atenem clients en anglès, francès, espanyol i català.

Truqui al (437) 974-2374 o demani una consulta gratuïta per parlar de la seva operació.

Aquest article només té finalitats informatives i no constitueix assessorament legal. Per a una orientació adaptada a la seva operació, consulti un advocat qualificat.

Estratègies fiscals en fusions i adquisicions a Toronto: la perspectiva d'un advocat fiscalista corporatiu

Parli amb un advocat

Com funciona

Trucada inicial

Consulta

Signatura del contracte